股市强势反弹能持续多久

2019-11-21 20:06 来源:未知

所谓价值投资

是选择股市企业本身质量

而对于投机者来说

在追涨杀跌之下

只会带来新一轮的泡沫破灭

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在历经过2018年的持续走低后,中国股市在春节结束后呈现强劲反弹,大盘股指数攀升至近4个月来的最高水平。

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由于春节假期,上交所和深交所上周都停止交易了一整周。11日开盘后涵盖沪深两市大盘股的沪深300指数(CSI 300 index)暂时表现疲弱,午盘之后涨势头强劲,最终收涨1.82%,达去年10月以来最高点位。这一涨幅轻松超过了香港的恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprises index)和恒生指数(Hang Seng index),两者均上涨0.5%。

今日开盘后,沪深300指数持续上涨,最终前日收涨1.82%和昨日收涨0.58%的基础上继续上涨1.03%。截至午间收盘,个股呈普涨态势,超3000家个股收涨。

值得一提的是,今年1月,通过“沪港通”和“深港通”从香港流向沪深两市的资金净流入总计为610亿元人民币,远高于2018年每月250亿元人民币的平均净流入额,这也是有记录以来最大的单月资金流入额。

股市开门红:政策利好、外资流入

2018年以来,沪深两市蓝筹股震荡下跌,沪深300指数下跌了25%。短短一个月时间,股市从触底迅速回温,反弹至四个月以前的至高点,这一个月里发生了什么?

政策利好接踵而至。

2019年1月14日,在国务院的批准下,国家外汇管理局为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求,将合格境外机构投资者总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。

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紧接着,2月1日, 据证监会消息,深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》,拟取消“平仓线” 不得低于130% 的统一限制,改为由证券公司与客户自主约定最低维持担保比例,扩大担保物范围,进一步提高用户补充担保的灵活性。

“外汇进出管制有所放松、QFII总额度增加,这些政策释放了一个很重要的信号,那就是我们的资本市场对外开放幅度加大、欢迎国际资本进入。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新公诉中国新闻周刊。

也正是在政策利好的基础上,通过“沪港通”和“深港通”从香港流向沪深两市的资金净流入总计为610亿元人民币,进一步促进了股市的向上浮动。

“外资押注中国内地股市在经历灾难性的2018年之后已触底,投资者也对美中贸易争端持更乐观态度。”驻香港的高腾国际资产管理公司(Gaoteng Global Asset Management)权益首席投资官李宇表示。

此外,中国股市过去多年存在“春节效应”——即春节后股市容易上涨。“具体来看,春节后5个交易日、春节后10个交易日,存在较为显著的春节效应,”东吴证券王杨曾在采访中表示,每年年底财报未发,一些投资者会空仓规避风险,部分会在春节后也就是风险排除后买入。

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数据显示,在过去20年里,春节后5个交易日股市上涨概率是80%,春节后10个交易日上涨概率略微下降到75%。如此可见,春节开盘后5到10个工作日股市上涨是大概率事件。

触底反弹能够持续多久?

在董登新看来,中国经济近几年正在经历增速放缓阶段,因此中国股市近期可能会在较为纠结的环境中。股市本质上是经济晴雨表,近期股市一方面有外部的利好和政策的呵护,但另一方面主要还是受到宏观经济持续下行的影响。

据报道,2019年中国全年GDP预计增速将放缓至6.2%,这一数据也是1990年代初中国开始发布季度经济数据以来的最低增速。中国商务部数据显示,在春节假日期间,中国社会零售额同比增长8.5%,而2018年同期增幅为10.2%。官方数据还显示,春节假期旅游业收入同比增幅放缓至7.6%,低于去年同期的12.6%。

说到政策红利,“政策的影响(包容性的提高和开放性的提升)当然是有一定的促进因素,但是市场的方向最重是由宏观的市场经济影响,一直股票或涨或跌的本质决定性因素也还是企业经营的好坏,因此政策和外资只起到辅助作用而非决定因素。”董登新教授表示。

目前大量国外资本的进入,“主要是由于一方面QFII额度放宽;另一方面国外资本市场经过十年的波动上涨,其上涨的空间有限却波动的可能性比较大;相比之下,中国股票市场在过去历史上2400点的时候已经处在波段的谷底,短期内有一定上涨空间。”乾悦控股投资高管邵昌坚对中国新闻周刊说。

“欧美市场处于临时的顶部之时,中国股票市场处于临时的底部。”董登新教授说,“对于欧美市场投资者来说,A股市场是一个很好的避风港湾。当A股股市逐渐攀升,至一定区间范围后,不排除外国资本撤离的可能性。”

事实上,影响股市最根本的因素还是上市企业自身的质量。此次触底反弹距离多家A股上市公司纷纷暴雷仅仅过去十几天。1月31日,天神娱乐78亿年预期亏损尽在眼前,紧接着约120家公司“暴雷”称预亏超1亿元,近60家公司预亏超10亿,不少公司企业年亏损金额已经超过企业市值。

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连续暴雷之后,动辄数十亿的亏损某种程度户上暴露了A股上市公司过度依赖信贷支撑业绩。经此一劫,这些暴雷企业举步维艰,他们需要在2019年和未来时间里消化亏损。这就像是重病者元气大伤,外部输血不会改变其病体本质。

股市终究是经济的晴雨表。巴菲特曾在自述中讲,他的成功在于总是去投资企业价值而不是投资价格。

所谓价值投资,是选择股市企业本身质量,选择有充足现金流、健康收支、合理运营、转型成功的企业。而对于投机者来说,投资理念则恰恰相反,追随价格而非价值本身,在追涨杀跌之下只会带来新一轮的泡沫破灭。

正如董登新教授所说,“政策红利、海外资金等只能够起到加速和辅助作用,而上涨和下跌的决定性因素还是由企业自身运营发展来决定。”价格投资能够带来的少量财富的同时,也创造大量风险。

“从短线反弹角度分析,A股从2440到2674,短期己积累了近十个点的涨幅,处于短期高位,部分筹码有落袋为安的预期,调整的压力逐渐增加。从中长期角度分析,月线级别的趋势会逐渐趋于明朗,中长期还是看多。”邵昌坚表示,“总的来讲,股市大盘应该来说短期盈利空间已经到了相对高位,小周期上分析,本周五或者是下周可能会有一波调整。”

2019年,股市迎来了“开门红“,但后市如何,还需要谨慎观察。

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